国联民生：京东集团-SW维持“推荐”评级新业务生态协同逐步兑现

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国联民生发布研报称，随着收入结构优化及新业务减亏，预计京东集团-SW（09618）FY2026-FY2028年营业收入为13843/14560/15223亿元，同比增长5.7%/5.2%/4.6%；预计经调整归属母公司净利润（Non-GAAP）分别为339/544/676亿元，当前股价对应经调整PE分别为9/6/5倍。长期来看，公司供应链壁垒与日百韧性构成基本盘，外卖减亏及政策优化提供弹性，新业务协同下全品类渗透持续提升，全渠道协同下或进一步带动利润率修复。维持“推荐”评级。

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