分析：美日实际利率差距太大要日元摆脱颓势谈何容易

　　尽管美日两国进行了史无前例的联合干预，但鉴于日元面临强大的下行压力，其疲软态势似乎仍将持续。

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　　自2025年4月唐纳德·特朗普总统推出关税政策以来，美元兑日元汇率一直受到美日两国经通胀调整后两年期利率利差的支撑。关税上调加剧了美国的通胀压力，助推利率维持在较高水平；而日本央行相对被动的政策立场，则导致该国的收益率难以跟上步伐。

　　中东冲突引发的燃料价格飙升进一步加剧了这些压力。前述实际利率差在3月曾收窄至54个基点，但之后已扩大至200个基点以上。无怪乎投机性投资者仍持续做空日元。

　　这些动态表明，仅靠日本央行略加鹰派，还不足以扭转日元的颓势。要实现持续复苏，可能需要特朗普关税政策撤回、中东冲突结束、美国通胀得到充分抑制，以及美联储采取更鸽派立场等多重因素共同作用。就目前而言，日元最可能的走势仍是走低。

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